Jak umělá inteligence a čipy mění rezervu hodnoty na průmyslovou surovinu

Ročně se vyprodukuje přibližně 3610 tun zlata. Z toho 380 tun pochází z Číny, 330 tun z Ruska, 284 tun z Austrálie, 158 tun ze Spojených států, 202 tun z Kanady, následují Ghana, Mexiko, Indonésie, Peru a Uzbekistán s přibližně 140 tunami a ostatní země s nižší produkcí, mezi nimiž je i Brazílie s 84 tunami.

Když se však podíváme na zásoby podle jednotlivých zemí, mapa se obrátí. Spojené státy oznamují 8133 tun, následují Německo s 3350 tunami, Itálie s 2452 tunami a poté Francie, Rusko a Čína s téměř stejným počtem tun. Švýcarsko má 1040 tun. A Portugalsko se nenápadně objevuje s téměř překvapivou hodnotou 383 tun – více než Brazílie.

Neexistuje tedy přímá souvislost mezi tím, kdo těží, a tím, kdo skladuje. Ale to nechme stranou.

Zlato, které přichází a možná se vrátí

Dnes se ročně spotřebuje přibližně 300 tun zlata na výrobu čipů a elektronických součástek, včetně lékařských přístrojů. Odhady jsou nejednoznačné, ale jasné: výroba polovodičů by se do roku 2035 měla téměř zdvojnásobit, přičemž některé prognózy tento počet ještě zvyšují. Počet zařízení, senzorů a fyzických rozhraní se však může znásobit mnohem více.

Každý den se objevují nové zmínky o kolosálních objednávkách čipů – miliardových kontraktech mezi výrobci a giganty v oblasti umělé inteligence, rozšiřujících se datových centrech, výrobních plánech, které již překračují instalovanou kapacitu. Tlak na fyzické dodávky je reálný. A zlato, které není samo, je v centru tohoto tlaku.

Proč AI potřebuje zlato

AI je tím lepší, čím přesnější je její propojení s fyzickým světem. A tato přesnost vyžaduje zlato. Ne z důvodu fetiše, ale kvůli jeho funkcím: vodivosti, odolnosti proti korozi, tepelné stabilitě. V mnoha případech je zlato jedinou vhodnou volbou.

Alternativní materiály a technické limity

Je pravda, že probíhá výzkum alternativních materiálů – stříbra v určitých aplikacích, pokročilých slitin, dokonce i grafenu v experimentálních kontextech. Ale tyto alternativy neukazují, že zlato bude nahrazeno – ukazují, že zlato zůstává technickým referenčním bodem. Vše, co se snažíme vyvinout, vychází z toho, co již zlato nabízí.

Efektivita zlata a průmyslová recyklace

Průmysl se snaží snížit množství zlata na čip – a možná se mu to podaří. Čím pokročilejší však bude funkce čipu, tím náročnější bude jeho přesnost. Co se může stát – a již se začíná dít – je snížení množství zlata na megabajt zpracovaných dat, nikoli na vyrobený čip. To znamená vyšší účinnost na gram, ale ne nutně méně gramů.

Je to, jako by se zlato přestalo být složkou a stalo se enzymem: neviditelným, ale nepostradatelným. A i když se recykluje – což se již děje a bude se dále rozšiřovat – zlato, které se dostane do čipu, se snadno nevrátí do svého původního stavu. Vyžaduje to složité průmyslové procesy, efektivní sběr v mikroskopickém měřítku a logistické řetězce, které ještě nejsou připraveny na objem, který se chystá.

Pokud se tento trend bude lineárně udržovat – což není zaručeno – průmyslové zlato do roku 2040 překoná rezervní zlato.

Fort Knox nebo Foxconn?

Pokud se zlato stane v podstatě průmyslovým materiálem – pokud bude jeho celá produkce absorbována hotovými výrobky – pak jeho role jako rezervy hodnoty začne upadat.

Držet zlato může znamenat brzdit technologický pokrok. Centrální banka, která drží zlato, může nevědomky držet zastaralost. Zlato přestává být vzácné svou povahou a stává se vzácným svou funkcí. Přestává být symbolem stability a stává se přesnou surovinou.

Zlato je v tomto scénáři jako cement nové digitální katedrály: není na očích, ale vše drží pohromadě. A nikdo neuchovává cement ve Fort Knoxu.

AI jako fyzická a finanční revoluce

AI není jen logaritmická revoluce. Je to fyzická revoluce. Každý pokrok v oblasti umělé inteligence vyžaduje více senzorů, více konektorů, větší přesnost – a více zlata. AI potřebuje dotýkat se světa, cítit, měřit, reagovat. A k tomu potřebuje hardware. A hardware potřebuje zlato.

Státy vydávají měnu, aby financovaly strategické nákupy čipů. Pokud se zlato stane skutečně vzácným – nejen drahým, ale fyzicky nedostupným – bude ohrožena schopnost vyrábět pokročilé polovodiče. A bez čipů neexistuje digitální suverenita.

Inflace přestává být pouze měnová: stává se technologickou.

Měnová prázdnota

Když se vzácný aktiv přechází z rezervy na spotřební zboží, vzniká měnová prázdnota, jak již ukázala historie:

• Stříbro, které bylo po staletí měnou, se stalo průmyslovým materiálem – a ztratilo svou roli měnové kotvy.
• Platina, která byla od počátku příliš průmyslová, se nikdy nestala rezervou – navzdory své vzácnosti.
• Zlato, které bylo absorbováno průmyslem čipů, může jít stejnou cestou.

A to vyvolává ústřední otázku tohoto článku: Co slouží jako kotva měnového systému, když se tradiční fyzické základy rozpadají?

Bitcoin jako kandidát – za určitých podmínek

Bitcoin je pravděpodobným kandidátem na novou měnovou jednotku – možná matematicky nejelegantnějším. Aby se tak ale stalo, muselo by být splněno několik podmínek, z nichž mnohé by musely kopírovat to, co se děje se zlatem. Není to nevyhnutelné. Je to podmíněné.

Institucionální uznání

Více než 50 % centrálních bank by muselo uznat bitcoin jako rezervní aktivum. V současné době má probitcoinové strategie pouze asi pět zemí. Rozdíl je obrovský.

Finanční stabilita

Roční volatilita by musela klesnout pod 5 %, aby fungovala jako stabilní rezerva. V současné době se pohybuje mezi 40 % a 80 %. Jak toho dosáhnout: hlubší futures trhy, postupné přijetí, čas.

Průmyslová integrace

Bylo by nutné propojit zpracování AI s platbami v bitcoinech prostřednictvím inteligentních smluv. Již existují experimentální projekty (Lightning Network, Layer 2), ale chybí jim rozsah a institucionální důvěra.

Energetická legitimita

Těžba spotřebovává přibližně 0,5 % světové elektřiny. Aby se stala globálním standardem, potřebuje environmentální neutralitu.

Bitcoin není sám

Centrální banky se snadno nevzdají měnové kontroly. Nejpravděpodobnější scénář: hybridní systém – CBDC pro maloobchod, bitcoin pro mezinárodní vypořádání. „Globální a lokální zlato”, ale v komorách se diskutuje o několika dalších alternativních scénářích k bitcoinu:

Tokenizované zlato

Země vytvářejí tokeny kryté fyzickými zásobami zlata. Cirkulují digitálně, ale zachovávají si fyzické krytí. Konzervativnější, pravděpodobnější pro tradiční centrální banky. Zlato se používá prostřednictvím tokenu a ten, kdo ho má, ho již nevidí.

CBDC dominují

Digitální jüan, digitální euro, digitální dolar se stávají standardem. Bitcoin je v velkých ekonomikách okrajový nebo zakázaný. Státní kontrola převládá nad decentralizací. Globální zlato již neexistuje.

Nový energetický standard

Energie (kilowatthodina) se stává univerzálním krytím. Dává to smysl v digitální ekonomice, kde zpracování = energie. Bitcoin prohrává, protože nemá přímý vztah k užitečné energii budoucnosti, i když někteří (možná maximalističtí) myslitelé označují bitcoin za balíčky akumulované energie.

Žádný jednotný standard

Multipolární svět s více rezervami (zlato, bitcoin, CBDC, koše komodit). Řazený chaos, jako současný systém směnných kurzů – ale zesílený.

Spekulace versus realita

Tato teze je velmi napadnutelná, ale umožňuje a má za cíl otevřít debatu, dokud nebude prokázáno opak, o univerzální teorii, která spojuje AI, zlato a bitcoin do stejného vzorce. Mně se zdá, že má přirozenou krásu agregačních vzorců.

Zlato přestává být rezervou a stává se funkcí. To je pozorovatelné a měřitelné. Co nahradí zlato jako kotvu hodnoty, je velká otevřená otázka a ten, kdo to dokáže předpovědět, vyhraje.

Bitcoin je plausibilní kandidát – možná matematicky nejelegantnější. Ale není jediným, ani politicky nejpravděpodobnějším, pokud chceme být přesní.

Jisté je toto: přechod již začal. A ten, kdo ovládne odpověď na tuto otázku – který vzácný aktiv zakotví hodnotu v nové digitální ekonomice? – ovládne finanční architekturu 21. století.

Zlato již není zlatem. A peníze brzy přestanou být tím, co známe.